国债高点回调幅度不大 中长期上行均线仍然上行

3月28日收盘，2年期国债期货主力合约报101.582元，涨幅0.01%，盘中最高上探至101.63元，最低触及101.564元，持仓量达65101手，环比上一交易日增持167手，成交量达34602手。

机构观点：

国信期货：近期国内资本市场出现回调，投资者对券商龙头的做法颇有意见，风险偏好快速回落。股债跷跷板效应再度显现。现卷收益率方面，国债到期收益率上行冲击效应减弱，利率波动减弱。技术层面上，国债高点回调幅度不大，中长期的上行均线仍然上行。央行公开市场操作方面，央行公开市场操作规模扩大，流动性宽松。国债多单轻仓。

东方汇金期货：上周基本面因素助力债期未进一步走低，超长期甚至有所企稳，但目前来看难以确定债期的调整结束。一方面机构的行为相对隐性，难以有效监测，抑制债券投资，防止影响实体贷款投放的需求仍在，不排除“看不见的手”再度影响，二是上半年财政端谨慎，偏弱的宏观数据可能引发政策转向的可能，数据越抑，政策预期越扬。但可以确定的是，债期难以快速重回近一年半流畅的涨势。中长期来看，财政偏稳叠加地产偏弱运行，政策发力到经济数据好转存在滞后性，修复难以一蹴而就。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。