中美利差倒挂幅度收窄 国债整体震荡偏多

4月1日收盘，5年期国债期货主力合约报102.980元，跌幅0.17%，盘中最高上探至103.145元，最低触及102.945元，持仓量达2870手，环比上一交易日增持3599手，成交量达130341手。

机构观点：

中财期货：央行今日净投放8280亿元，资金面有所收敛。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.67%报106.61元，10年期主力合约涨0.19%报104.11元，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.08%。临近跨季，资金利率虽小幅上移，预计跨季期间资金面相对稳定。随着企业在春节过后加快复工复产，3月PMI大幅上升，市场活跃度提升。美国四季度GDP意外上修，核心PCE超预期降温，显示经济增长势头强劲。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.3325（+3.05BP），十年期美债收益率4.2%（+0BP），中美利差倒挂为-1.8675%（+3.05BP）。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，债市整体震荡偏多。

东方汇金期货：上周基本面因素助力债期未进一步走低，超长期甚至有所企稳，但目前来看难以确定债期的调整结束。一方面机构的行为相对隐性，难以有效监测，抑制债券投资，防止影响实体贷款投放的需求仍在，不排除“看不见的手”再度影响，二是上半年财政端谨慎，偏弱的宏观数据可能引发政策转向的可能，数据越抑，政策预期越扬。但可以确定的是，债期难以快速重回近一年半流畅的涨势。中长期来看，财政偏稳叠加地产偏弱运行，政策发力到经济数据好转存在滞后性，修复难以一蹴而就。地产出清、地方政府化债和结构改革仍是贯穿2024年的主旋律，在土地财政和债务驱动逐步淡出的新常态阶段，“资产荒”有望延续，机构的配置压力仍较大。相较于其他大类资产，利率债仍是安全性较高的选择。