期债转向震荡走势 短端继续上行

【行情复盘】

周二现券市场收益率继续小幅下降，国债期货价格上涨。成交持仓方面，TS、T、TL成交下降持仓上升，TF成交持仓均上升。

【重要资讯】

一级市场方面，国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为2.1207%、2.3541%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.9473%、2.3339%。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期量，合计净投放为0，短端资金成本维持低位，国债市场仍不受此方面利空影响。清明假期以来，中外官员会晤增加，尤其是美国财政部部长耶伦访华后续影响值得关注。总体上看，国内经济修复短期加速，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资持稳、外需改善显著，地产仍为弱项需要持续关注。

海外方面，近期外盘交易开始转向通胀，市场对美联储6月降息预期持续下降，美债收益率短期仍为反弹态势，人民币汇率震荡略升值。国内金融市场避险情绪回升有限。

【市场逻辑】

国内经济基本面数据真空期，利空影响暂时下降，但预计经济维持修复趋势仍有潜在利空。财政政策将加大扩张，有利于经济基本面改善，增加长端国债供给带来的阶段性潜在偏空影响需警惕，但长期看影响将被货币政策宽松对冲。海外政策和风险事件影响不大，国内避险情绪下降存利好影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。

【交易策略】

策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。期债转向震荡走势，短端继续上行，但长端仍需要继续警惕风险，可适度调降久期和杠杆。期现方面，TS合约基差上行明显，继续关注基差交易机会。跨期方面，T和TL次季-隔季价差仍在60天90%分位数附近以上。曲线方面，博弈10Y-5Y和10Y-2Y曲线走陡机会的头寸可继续持有。

（来源：方正中期期货）