热卷:空HC2410多JM2409套利策略
交易逻辑要点
➢钢材维持去库,而产量偏低的情况下,钢厂有复产预期,近期利润有所修复,原料需求将跟随改善,叠加原料库存偏低,焦煤有补库需求。
➢钢厂复产逻辑下,原料相对强于钢材,多、空头寸分别使用焦煤与热卷有利于价差走扩。原料来看,焦煤库存持续去化至近几年偏低水平,其基本面优于铁矿石;钢材来看,热卷库存水平偏高,其基本面弱于螺纹。
➢基差结构来看,盘面升水现货165元不利于焦煤单边上涨,叠加钢厂复产高度不确定,焦煤上涨或有反复,使用空热卷多焦煤的套利方式更合适。
➢钢厂复产早于钢材需求改善,单边做多焦煤面临波动风险,空热卷多焦煤一方面表达钢厂复产逻辑,另一方面规避钢材需求的不确定性。
基本面详细分析
焦煤基本面来看,供应紧平衡,库存维持去库趋势。供应来看,一季度供应同比下降,减量主要来源于国产煤,蒙煤进口同比增幅超30%。需求来看,一季度铁水产量折算需求同比-2.6%。紧平衡下,总库存维持下降趋势,其中上游累库,下游主动去库。
热卷基本面来看,一季度供需平稳,但近期环比增产后,整体去库放缓。总量层面钢材库存高位下降,但库存绝对值依然较高。一季度热卷产量同比+2%,表需同比+0.9%。
操作:空3手HC2410、多1手JM2409套利
套利按照等价值原则,一手焦煤的价值等于2.7手热卷价值,本策略按照1:3比例进行对冲,考虑热卷和焦煤每手分别为10吨和60吨,每对套利价差计算方式为:3*10*热卷价格-60*焦煤价格
建仓区间:【14500,10500】
止盈区间:【4500,500】
止损区间:【16500】附近(每对套利预期亏损4000点)
建议仓位:30%
保证金比例:15%
盈亏比:2.5:1
风险因素:钢材库存大幅累库、行政限产落实
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