沪铝价格重心有所回升 短期氧化铝维持高位运行

【行情综述】

上周沪铝06合约先抑后扬，价格重心有所回升。周初在库存小幅去化叠加伦铝走强的背景下，沪铝大幅高开后回落，周中美国一季度GDP增速弱于预期，同时美联储降息预期下修，沪铝持续走弱，一度跌破20000元/吨。之后国内现货采购情绪改善，节前备库较好，库存去化明显，铝价触底回升。周涨幅1.2%，报收20670元/吨。

【利多】

1、山西矿山复产仍未有确切时点，山西部分氧化铝企业面临国产矿供应不足问题，不排除后续压产。海外铝土矿及氧化铝价格均有上调。本周氧化铝期货持续走高，带动现货价格止跌回升，预计下周氧化铝现货继续走强，对铝价形成支撑。

2、节前备货情绪较好，下游加工企业开工率略有回升。本周电解铝去库节奏加快，社会总库存80.7万吨，较上周四去库3.7万吨。当前仍处于消费旺季，去库仍在持续。

【利空】

1、美国2024年Q1实际GDP年化环比增长1.6%，较市场预期的2.5%低了0.9个百分点。3月核心PCE物价指数同比增速为2.82%，略超预期。一季度通胀回升使得美联储大幅下修降息预期。

2、云南地区电解铝复产进度好于预期，预计5月云南复产30万吨，同时内蒙古将增产17万吨左右。美英对俄罗斯金属的制裁亦会导致后续更多的俄铝流入中国市场，2季度末供应压力将凸显。

【小结】

美国一季度GDP增速下修叠加通胀压力回升，关于提前降息及需求端修复的预期均被修正，宏观利多情绪正在减弱。原料端，山西铝土矿复产不及预期，贸易环节流通货源仍然偏紧，现货有进一步反弹动能，短期氧化铝维持高位运行。现货端，伦铝库存降幅放缓，LME现货升水小幅回落，外盘表现偏弱。国内下游节前采购意愿较强，本周铝锭库存去化加快，铝价偏强运行。节后铝锭库存或小幅累库后再次去化，5月末关注供应端投放情况。

【策略】

预计氧化铝06合约运行区间3700-3850元/吨，多单逢高减仓，未入场观望。沪铝06合约运行区间20500-21000元/吨，区间内高抛低吸。

（来源：中信建投期货）