4月29日期市导读：纸浆短期供应端利好褪去 橡胶短期盘面或有支撑

新品种

碳酸锂：2407收于109900元/吨，涨幅-0.9%，电池级碳酸锂均价11.14万元/吨，工业级碳酸锂均价10.85万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.04万元/吨，工业级氢氧化锂9.27万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1133美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，工碳供应加紧，电工碳价差持续收缩。环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）1669.04（-51.17），上海出口集装箱运价指数（综合指数）1940.63（+171.09），波罗的海干散货指数1721（-22），SCFIS基差（-846.55）。最近的欧线主题还是中东危机。伊以冲突之后，之前对于油价和航线风险的预期基本兑现了。战争加剧的关键节点已现，航线各项相关费用加剧（战争附加费已经开始出现在费用征收清单了）。伊朗对霍尔木茨海峡的管控可能影响原油全球三分之一的产量、五分之一的运输，原油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变。准点率仍在下降，货柜空置率虽然上升但运力短期偏紧张。静态基本面：4月国内舱位舱位需求不弱于往年，一季度交付高峰结束后，下一波高峰在九月后，运力今年增长较多（但需要时间）。盘面来说，临近五一可能有较多获利盘兑现利润，盘面进行调整的可能也比较大。策略来说，驱动偏强，但可能会有回调。

烧碱：SH2405合约收于2358元/吨，-24元/吨，成交2万手，持仓量2万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格770-825元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率85%（+1.9%），装置损失量14万吨（-10%）。烧碱产能利用率回升，下周计划内检修减少，供应维稳，处在一个中等的位置。后市来看，目前公布的检修厂家及涉及的检修产能，所能影响的供应产量有限，供应充足，短期内变化较小，对烧碱价格支撑力度一般。库存方面，液碱厂内库存39万吨（-8%），片碱厂内库存1.7万吨（-14%）。上周去库顺畅，盘面低位震荡，现货跟跌较多，下游接货意愿提升。后市来看，烧碱价格下跌空间较小，去库速度或将放缓。需求端，山东氧化铝市场价3335元/吨（+2%），氧化铝库存26万吨（-12%）。粘胶短纤产能利用率80%（+0%），厂内库存12万吨（-2.5%）。氧化铝生产企业多维持正常产出，而山西、河南地区国产矿资源流通依然偏紧，当地部分企业产能运行率处于偏低水平，供应整体表现略显偏紧。对上游支撑力度偏强。周内粘胶短纤大厂福建工厂和九江工厂继续检修，其他工厂开工基本维持稳定，对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端疲软，供应利好褪去，下游支撑力度偏强，烧碱震荡运行。

PX：4月26日，PX2409合约收盘价为8514元/吨（+24），CFR中国主港价格为1045美元/吨，折合人民币8728.89元/吨。基差为460.89元/吨，PXN价差为333.87美元/吨。原油价格小幅上涨，PX 成本受到支撑，近期宏观情绪整体偏弱,PX 走弱幅度较小。汽油裂解价差持续攀升，美国汽油库存仍仍然在去库，海外调油仍然有预期。PX 国内开工持续下降，亚洲开工小幅回调。综合来看，PX 下周偏强震荡看待。

贵金属：美国第一季度实际GDP增长不及预期，但一季度核心PCE物价指数环比超预期，3月核心PCE物价指数和PCE物价指数同比增长超预期，同时4 月密歇根大学消费者信心指数低于预期，显示美国通胀粘性较大同时经济降温的“滞涨”局面。美国共和银行被监管机构关闭，银行业风险再次显现，而美国当下仍处于高利率环境下，后续流动性风险或继续凸显。此外，全球地缘政治局势维持动荡的格局，俄乌与中东局势依然紧张，避险情绪短期利多贵金属，关注下周的美联储利率会议决议与非农数据。中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用或逐步减弱，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色金属

铜：长江现货1#铜均价报79208元/吨，日均上涨200元/吨；此前一周均价报77150元/吨，环比上周均价上涨2058元/吨，累积涨幅2.67%。广东现货1#铜均价报79120元/吨，日均上涨194元/吨，此前一周均价报77076元/吨，环比上周均价上涨2044元/吨，累积涨幅2.65%。铜价进入绝对高位，追高不追，观望。

锌：ccmn长江综合0#锌价报22650-22750元/吨，均价22700元，涨370元，1#锌价22550-22650元/吨，均价22600元，涨370元；广东南储0#锌报22480-22780元/吨，均价22630元，涨360元，1#锌报22410-22710元/吨，均价22560元，涨360元。最近锌价高位震荡，但下游需求并不支持高价，预计锌价会回落，观望。

铝：期货端，2024年4月22日-4月26日，沪铝2406宽幅震荡，报收于20625元/吨，周跌幅1.2%，截至2024年4月26日，伦铝收盘价为2560.5美元/吨，较4月19日下降100美元/吨，内外走势有所分化；沪伦比8.05，较4月19日升0.4，LME三月期理论利润为负，略有收窄。宏观及政策，美国一季度GDP数据大幅低于预期，核心PCE物价指数超预期，今年降息预期次数降低。供给，3月，云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝复产，目前基本复产完毕；4月中旬，云南全面放开用电负荷管理，后续或促使铝厂进一步复产；4月25日当周，中国电解铝周产量81.43万吨，较前一周升0.24万吨；3月原铝进口量24.94万吨，处于近年同期高位。需求，4月25日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率64.4%，较前一周上涨0.2个百分点；“金三银四”接近尾声，除个别细分领域需求较好外 ，整体需求谈不上乐观，临近“五一”假期，下游部分企业或考虑提前备货。库存，截至4月25日，国内铝锭社会库存80.6万吨，较前一周同期下降3.7万吨；全国铝棒库存总计22.54万吨，较上周同期下降2.1万吨；”五一” 节前，备货有所增加，铝锭、铝棒库存下降速度有所加快，铝锭库存仍处于近年同期相对低位，而铝棒库存处于高位。综上，美核心PCE物价指数超预期，降息预期次数下降，宏观情绪及有色板块指数再度走强，带动沪铝期价反弹。云南全面放开用电负荷管理，后续或促使铝厂进一步复产；“金三银四”接近尾声，整体需求难言乐观，“五一”假期将至，部分企业或提前备货，铝锭和铝棒库存去化速度有所加快，铝棒库存处于近年同期高位；需求对高价铝负反馈较明显，抑制短期铝价上行空间，有库存者逢高适当卖出套保，投机暂观望。

氧化铝：期货端，2024年4月22日-4月26日，氧化铝供需错配，现货价格上涨，受资金和情绪推动，氧化铝2405大幅上升，开盘3503元/吨，收至3787元/吨，较前一周涨7.25%。供给，晋豫地区铝土矿开采复产较为缓慢，由于氧化铝利润丰厚，部分厂家加大进口矿使用比例、提高低品位矿用量，整体氧化铝产量提升，但由于调整比例而带来所生产氧化铝质量出现不稳定；此外，西北汽运偏紧张，持货商惜售，现货流通偏紧，现货价格上涨。需求，3月，云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝复产，目前基本复产完毕；4月中旬，云南全面放开用电负荷管理，后续或促使铝厂进一步复产；4月25日当周，中国电解铝周产量81.43万吨，较前一周升0.24万吨。西北地区运力偏紧，北方氧化铝价格上涨明显，南北价差收窄。港口库存，截至4月18日，氧化铝国内港口总计库存为21.7万吨，较前一周降0.79万吨。综上，4月中旬，云南全面放开用电负荷管理，当地铝厂后续或进一步复产；晋豫地区铝土矿复产缓慢，矿源偏紧问题持续；利润推动下，部分企业加大进口矿和低品位矿使用比例，亦导致部分产品质量不稳定，加之去往西北汽运偏紧，现货成交价格不断上涨，随着铝土矿进口稳定向好和生产稳定性提高，氧化铝错配问题或逐步缓解，投机暂观望。

镍：上周期价整体震荡。基本面和宏观面均没有太大变化，镍价目前依旧处于供给过剩的状态之中。国内镍出口量明显增加，导致沪镍和伦镍库存继续升高。消费端上新能源汽车产销依旧维持在高位，预计短期内价格战不会结束。但增量无法消化过剩的产量。沪镍节前预计继续维持震荡格局。

不锈钢方面，现货依旧冷清，节前备库动作未能有效体现在库存去化上，库存水平依旧处于历史高位。节前来看，期价走势没有明显运行的方向，在供给过剩的背景下，跟随原料价格波动震荡仍是主线。

能源

原油：4月26日，WTI主力原油期货收涨0.09美元，涨幅0.11%,报83.66美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.29美元，涨幅0.33%，报88.06美元/桶。 周五国际油价小幅上涨，美3月通胀数据超预期，通胀数据高位推迟降息预期，巴以停火协议有所进展，油价小幅上涨。宏观方面，美国3月核心PCE物价指数年率连续第二个月维持在2.8%，高于市场预期的2.7%;月率录得0.3%，符合预期的0.3%，与前值0.3%持平。由于此前一季度的pce数据已出，因此3月数据超预期已在预料之中。数据公布后，美国利率期货合约交易员预计美联储在九月份首次降息的可能性略有增加。地缘政治方面，巴以停火似乎有所进展，埃及和以色列方面均有官员表示停火协议在各方面均有所进展，后续仍需要等待哈马斯对停火协议的回复。 综上，油价短期宽幅震荡。

沥青：4月26日，BU主力合约BU2406收盘价格为3770（-2）元/吨。华东地区区内价格参考3750-3900元/吨；山东地区市场参考价在3680-3760元/吨，东明石化间歇生产沥青，齐鲁石化预计明日复产沥青，区内开工将小幅增加。下游刚需缓慢恢复，业者按需采购为主。短期来看，开工率方面，4月25日，国内沥青81 家企业产能利用率为23.6%，环比减少3.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为26.9万吨，环比减少30%。库存方面，截至4月25日，国内厂库环比减少1.1%；国内社库环比增加0.2%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

LPG：PG主力合约PG2406收盘价格在4660（+29）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为1746（-25）手。现货方面，华南民用5040-5200（5170，0）元/吨，华东民用5050-5200（5148，0）元/吨，山东民用5090-5160（5150，0）元/吨；进口气主流：华南5130-5250（5220，-10）元/吨，浙江5100（+20）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南510元/吨，华东488元/吨，山东490元/吨。PG06-07月差为44，呈Back结构。最低可交割品定标地为华东。

5月CP出台走跌，丙烷下降35美元/吨至580美元/吨，丁烷下跌35美元/吨至585美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷4912元/吨，丁烷4992元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，近期有多套检修装置回归，预计下游需求有所好转，但进口气供应充裕，LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

黑色建材

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3815/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价3836/吨（-8），唐山普方坯3460/吨（-20）。我们认为：现实端，核心驱动在于钢厂有序复产的趋势大概率不会改变（带动炉料成交与价格上涨），核心矛盾在于钢厂是否因生产高利润而短时间内大规模复产（影响去库，不利成材涨价）。供强需弱格局不变，炉料及库存压力过高。预期端，首先，二季度以后的建筑钢材很难看到需求明显好转，工业材受限于内需增长点的匮乏。其次期货盘面已将钢厂利润打到大额亏损线，利润回归需要预期进一步转好。现货的上涨缺乏动力和接盘，且近期钢厂库存的成本已经大幅上升，五一后很难继续补库。时间来看，炉料五一前补库基本结束，需求短、中、长期仍是以负面反馈为主，盘面可能即将见到短期高位。策略来说，炉料供给方挺价的动力仍在，但行业调整和化风险已经迫在眉睫，倒逼降价的可能性越来越大。震荡偏弱为主，节后逢高空更佳。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价874元/湿吨（折盘面938元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）927元/吨（-6）。当前铁矿石整体供弱需强。供给端，发运逐步回升，到港处于历年高位，预计后续铁矿石发运将逐步恢复，到港量继续下降；需求端，日均铁水产量继续回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂节前补库，预计随着五一假期到来，补库即将结束。库存端，随着到港量继续下降，节前疏港量高位，港口库存累库或将面临小幅去库。宏观方面，近期随着关于增发国债项目进度推进消息的宣布，宏观预期有所改善。预计铁矿石价格将震荡微偏弱。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持264.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持252美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持249美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1800元/吨。目前进口焦煤港口库存220.5万吨，较上周增库17.65万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价降30元至1870元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1300元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关895车，策克口岸日均通关593车，满都拉口岸日均通关293车。三大口岸整体通关环比基本持平，但焦煤通关量明显下滑。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1800元/吨。本周焦化企业焦煤库存894.09万吨，较上周增加9.64%。钢厂焦煤库存731.04万吨，较上周增加3.19%。焦煤总库存1940.46万吨，较上周增加5.15%。今日孝义至日照汽运价格维持212元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收647.53点，环比下调1.54%。

焦炭方面，第三轮提涨落地。青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2030元/吨，外贸价格维持292美元/吨。港口焦炭库存210.3万吨，较上周增库3.04万吨。焦化企业焦炭库存95万吨，较上周减少9.75%。钢厂焦炭库存553.82万吨，较上周减少6.75%。焦炭总库存814.82万吨，较上周减少4.53%。大型焦化企业开工率69.71%，较上周上调0.65个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量106.67万吨，环比上升0.35%。需求方面，本周钢厂高炉开工率79.73%，环比增加0.87个百分点；高炉炼铁产能利用率85.53%，环比增加0.94个百分点；日均铁水产量228.72万吨，环比增加2.5万吨。钢厂盈利率50.65%，环比增加2.17个百分点。

4月26日，双焦期货继续震荡偏强。焦煤主力合约收于1804.5，焦炭主力合约收于2324。交割逻辑接近尾声，盘面等待新的矛盾生成。

玻璃：2405收于1555元/吨，涨幅-0.79%，现货方面，沙河迎新1520元/吨，河北长城1550元/吨，河北望美1577元/吨，湖北地区5mm白玻1570元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价20050元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛，纯碱现货价格维持偏强态势。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，3月份竣工数据同比-20%，基本证实地产竣工端乏力，5月份常规性补库来临，盘面情绪缓和，近期震荡微偏强。

化工

PVC：上周PVC期货尾盘上涨，V09合约收5978（+1.3%），5-9价差-181（-43），指数持仓110（-8.6）万手。现货：28日，常州5型电石料现汇库提5600-5640（+80/+30）元/吨，点价参考周五V09-360至-260，一口价天业5690。华南升水华东40，乙电价差（华南）60。

核心逻辑：上周PVC开工率74.4%（+3%），结束三连降，前一轮检修装置陆续重启，开工触底回升。4月份新增新疆宜化、伊犁南岗共42万吨检修，5月份部分检修计划延迟到6月，加上浙江镇洋新装置临近量产，预计5月产量环比回升，市场供应压力加大。库存方面，4月25日，社库54.3万吨，环比-0.3（前值-0.3）万吨，四连降，同比高30%，终端维持刚需，市场交投转弱，华东转为累库，华南到货下降，转为去库。厂库38万吨，环比-2.2（前值+0.1）万吨，企业订单明显增加，部分发货改善，叠加集中检修导致产量下滑；厂家可售库存-10.6万吨，环比-7.9（前值-5.1）万吨，预售情况持续好转。海外方面，中国3月出口29.7万吨，大超市场预期，环比+13.6（前值-0.8）万吨，结束四连降，并创下历史新高，同比+38%。需求端，内需持续低迷，建材类企业库存居高不下，节前拿货积极性差；同时，3月地板出口数据偏弱。成本端，电石产量延续高位，价格下调50元，PVC边际成本降至5500。综上，供应端检修高峰已过，产量逐步回升，3月出口大超预期，预示着未来内外贸下滑空间更大，而电石的持续宽松也导致成本偏弱，后市评级下调至震荡偏弱。

苯乙烯：上周苯乙烯期货转跌，指数收9481（-1.2%），总持仓42.5（-5）万手。华东江阴港自提9565（-110）元/吨，江苏现货5月下9550/9580；6月下9480/9520。美金盘：5/6月纸货报1180/1170美元/吨，折9754/9672元/吨，进口价差-134/-117元/吨。在岸汇率7.1。FOB鹿特丹1544（-14）美元/吨，美湾61.2（-6）美分/磅。

核心逻辑：上周开工率66.2%，环比-1.4%（前值+0.2%），结束四连升，产量28.8（-0.6）万吨，样本产能2095万吨。前期检修降负影响持续，华东新增一套装置降负，本周新浦化学32万吨、古雷石化60万吨重启，对产出损失有所填补。月底连云港石化60万吨重启，供应仍有提升空间。库存方面，本期产业总库存29.3万吨，环比-2（前值-0.4）万吨，八连降，同比-10%（前值-1%），降至历史同期偏低水平。江苏到港小幅改善，连续四周仍低于2万吨，下游库存不高，采购、提货均有所回落，可贸易货源比例三连降，但仍偏高；厂库方面，华东去库，其他地区累库，节前下游陆续补货，五一运力受限，发货不畅，未来供需趋于宽松，节后预期累库。需求端，各大下游综合开工变化不大，五一期间EPS有降负预期。成本端，美联储降息预期改善，市场继续关注中东局势变化，油价震荡；纯苯开工五连降，加工费2270（-150）元/吨；苯乙烯非一体化成本10016（-35）元/吨，加工费-410（-140）。综上，供应仍有提升空间，需求保持平稳，成本端油价仍在高位，纯苯处于检修季，后市评级下调至震荡。

纸浆：SP2409合约收于6330元/吨，+22元/吨，持仓量18万手，成交15万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6350元/吨，阔叶浆5700元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4000元/吨。

核心逻辑：3月纸浆总进口317万吨（+1.3%，前值313）。2月针叶浆进口87万吨（+8%，前值81）；阔叶浆进口144万吨（+9%，前值132）。纸浆全球发运量451万吨（-11%，前值58）；W20发往中国163（-17%，前值197）、西欧92（-1.7%，前值93）、北美61（-10%，前值68）。后市来看，由于芬兰罢工和停产事件而产生的影响，将4、5月份到港量体现出来。目前来看，供应端紧缺带来的短期利好已经被充分交易。而供应端的紧缺是否能再次刺激浆价上涨，取决于终端是否会有大幅改善。国内港口总库存197万吨（+8）；青岛港111（+4）；常熟港61（+4）。国内港口库存持续累库。青岛港连续四周累库，常熟港继上周小幅累库后持续累库，总库存累库情况较为严重。经历三周连续累库后，港口总库存压力加大，后市将迎来五一假期，工厂休假加之运输不畅，累库情况较难改善。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆持续震荡。

聚乙烯：L2409合约收于8454元/吨，+93元/吨，持仓42.8万手，减少1.9万手。现货方面，华东低压：8550元/吨（-100元/吨），华东高压：9550元/吨，华北线性主流：8400元/吨（+80元/吨）。

核心逻辑：PE停车17.9%(+1.3%),线性排产35.0%(0.0%),低压排产38.8%(+2.2%),高压排产8.3%(-3.5%)。国内PE检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。预计下周检修量较本周稍有减少，但仍处集中检修期。库存方面，4月19日国内PE库存102.2万吨（-5.4%,前值108.1)。其中生产库存42.0万吨（-9.9%,前值46.6)，港口库存44.3万吨（-1.9%,前值45.1)，贸易厂库16.0万吨（-2.5%,前值16.4)。近期PE正处检修期，国产供应压力有所缓解，石化库存继续下滑。需求端，聚乙烯下游农膜开工32%（-6%），包装开工54%（0%），薄膜开工42%（-2%）。农膜需求进入淡季，部分工厂进入淡季停工状态，开工率持续下滑。管材方面，新增订单跟进不足，为避免成品库存累积，部分工厂开工小幅下滑。薄膜方面，日化相关包装膜大类需求有所改善。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率进入下行通道，包装膜需求有所回升。利润方面，油价宽幅震荡，煤价涨跌互现市场趋稳。预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2409合约收于7626元/吨，+61元/吨，持仓量35.9万手,减少1.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7580元/吨（+20元/吨），华北市场：7570元/吨（-5元/吨），华南市场：7620元/吨(+20元/吨)，西北市场：7480元/吨，美金市场：940美元/吨。

核心逻辑：PP停车17.7%(+0.1%),均聚排产51.0%(-0.1%),共聚排产31.4%(0.0%)。本周国内PP装置停车损失量约13.78万吨，较上一周减少0.18万吨。库存方面，4月19日国内PP库存55.8万吨（-7.2%,前值60.1)。其中生产库存44.7万吨（-8.4%,前值48.8)，港口库存7.2万吨（1.5%,前值7.1),贸易厂库3.9万吨（-7.9%,前值4.2)。检修损失量仍在高位，上游生产企业库存稳步下降，目前库存处于中等水平。需求方面，聚丙烯下游塑编开工47%（-1%），BOPP开工53%（+2%），注塑51%（-1%）。延续“银四”旺季模式，终端行业需求波动不大。农业方面，水稻区阶段性用肥需求明显，终端多适当性备肥，市场心态向好，化肥袋延续刚需；建筑方面，下游续建项目保持良好的增势，水泥袋成交良好，虽部分地区受极端天气影响，但整体需求尚可。临近五一假期，终端工厂有囤货意愿。后续来看，下周检修损失量小幅上升。需求方面，银四旺季迎来尾声，临近五一工厂存在囤货意愿，需求情况有所好转，但部分工厂对后市发展并不乐观。利润方面，油价宽幅震荡，煤价涨跌互现市场趋稳。预计下周聚丙烯市场震荡。

天然橡胶：4月26日，ru2409收盘报收14195元/吨，较前一交易日+1.07%。供给端，国内产区前期干旱，但近期降雨后开割相对顺利，虽短期上量有限，但后期上量预期明显。泰国和越南产区多数仍处于暂时停割状态，从海内外开割进程的角度来看，短期深色胶或强于浅色胶。值得注意的是，前期国内原料同比偏高，周内有所回落，开割初期的高价格为季节性规律，考虑到浓乳下游需求弱势的情况，短期国内高原料价格对分流的影响持续性较弱。虽然整个供给端来看维持偏空看待，但在近期下跌中计价盘面。随着五一的临近，五一期间天气扰动成为继续下跌的关键。短期供给偏空情绪对盘面影响有限。原料端来看，国内两个产区交割利润随着RU的下跌已全部反转，云南走低，海南走高。叠加云南目前开割相对靠后，RU可能更多对标海南成本，短期盘面或有支撑。需求端，周内胎企放假消息频出，全钢胎市场出货速度放缓，库存呈现增长，新订单支撑有所减弱，全钢胎企业有停产及减产运行调整。五一假期后全钢提负存在预期差。库存方面，虽近期大幅去库，然5月到港依旧偏多，5月去库或有放缓。值得注意的是，随着近期盘面的下跌和国内产区正常上量，收储预期逐步走强。综合来看，超跌后存弱反弹预期，反弹高度或形成反转的趋势需要节中天气炒作和节后需求端发力的配合，目前来看较为困难。预计胶价短期反弹。此外，根据历史统计，五一节前一天和节后一天RU合约上涨概率较大。

PTA：期货端，4月26日，TA2409合约收盘报收5936元/吨，较前一交易日-0.41%。PTA现货价格收涨20至5925元/吨，现货均基差收稳2409-11；前一交易日PX收1040美元/吨，PTA加工区间参考326.03元/吨；PTA开工稳定81.69%，聚酯开工90.00%,国内涤纶长丝样本企业产销率42.3%。今日现货均基差收稳2409-11。少量卖盘稳健，期货休市，买卖观望均多，实盘零星，日内基差收稳，绝对价格窄幅走高。本周下周主港及仓单交割报盘09贴水0-10，递盘09贴水10，5月中下主港交割09贴水5附近成交。综合来看，原油回调后反弹上攻，在需求旺季下有望延续弱反弹。本周，嘉通能源2#重启，产业链供需有去库逐步趋向平衡。但周内加工费虽有修复但仍处于历史低位，低工费下意外检修预期仍存。此外，5月TA计划检修较多。检修预期短期支撑TA价格，预计TA短期反弹，但空间受限于聚酯节前降负。

乙二醇：期货端，4月26日，eg2409合约收盘报收4454元/吨，较前一交易日+0.34%。4月28日张家港乙二醇收盘价格在4345元/吨,平稳，华南市场收盘送到价格在4500元/吨,平稳，美金收盘价格在509美元/吨,平稳。乙二醇市场今日出现窄幅波动行情，早间开盘时张家港现货价格在4350附近开盘，盘中变化不大，4340-4350区间运行，收盘时，现货一口价商谈较少，主要以基差交易为主，参考价格在4340-4345区间，现货基差在09-104附近，华南市场商谈重心略下移，下游备货积极性减弱，市场成交僵持难改。综合来看，乙二醇利润持续压缩，5月检修重启或不及预期。但考虑到前期供给趋增预期强烈，港口回升延续，因此短期市场多头难现凝聚力。随着时间的推移，乙二醇或有止跌反弹的迹象。预计中期乙二醇跌后企稳，短期震荡偏弱。

农产品

油脂:MPOB 3月供需数据较预期稍偏多，和市场之前预计大差不差。产地方面的供给紧张已经缓解，产地库存转折将发生在5月。USDA 4月供需报告，美国大豆的平衡表变得更为宽松，而巴西大豆产量并未作出调整，全球大豆平衡表只是略有收紧，整体内容并没有带来太多亮点，后续市场的关注点将转向美国新季作物的播种和天气状况。国内油脂供给紧张已逐渐缓解，库存由降转升，进入累库阶段，后续供应转入宽松环境。下周油脂盘面预计震荡运行。操作建议暂时观望。重点关注：1、棕榈油产量情况2、美豆产区天气情况。

粕类：美豆方面，4月美农报告偏空，全球大豆供应仍以宽松看待，随着美豆新作开始进入种植季，天气题材开放对美豆价格有所支撑。后续市场的关注点将转向天气状况和新题材的出现，种植阶段一般市场炒作题材较多。国内豆粕随着4月份大豆到港增加，全国油厂开机率当前处于中等偏高水平，终端维持低库存随买随用为主，豆粕库存预计继续回升，部分区域的豆粕库存将恢复性重建。阿根廷大豆产量预期下调，收获步伐迟缓，初步收获显示大豆单产低于平均水平。如果这种趋势持续下去，大豆产量预测可能受到影响; 美国中西部将出现霜降，或影响播种进度 。巴西大豆升贴水报价稳定，短期国内豆系市场或仍维持区间震荡，操作建议高抛低吸，重点关注：1、美国产区天气 2、国内到港情况 3、新驱动题材的出现。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计短期内期货价格以震荡偏空为主。 棉花： ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。另外，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对短期内的棉花行情持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

苹果：季苹果实地走访和线上交流看，今年整体花量正常，且近期和未来数日主产区的气温适宜，利于坐果，为保障后期新季苹果的产量和质量打下基础。新季苹果正套参与为主。操作建议：远月正套。风险因素：1、坐果后期的强对流天气  2、05合约交割博弈情况

鸡蛋：4月28日，鸡蛋主产区均价3.30元/斤，主销区均价3.48元/斤，临近五一节假日，部分终端贸易商备货小幅增加，且各地货源流通速度增加，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约成交量爆增，周五大幅上行，收盘价3994元/500千克，较上一周上涨169，涨幅4.42%。盘面来看，价格上涨，成交量暴涨，持仓量下跌，近日期价或延续反弹。