4月29日期市早报：螺纹钢补库力度难有较强期待 铁矿石短期扰动因素消退

贵金属

最近公布的美国经济数据良莠不齐，美元指数整体疲弱，贵金属并未继续承压，叠加期市氛围乐观，日内涨幅扩大。美国商务部公布，第一季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长1.6%，为2022年第二季度以来的最慢增速，低于预估的2.4%。第一季核心个人消费支出(PCE)物价指数飙升3.7%，这是该指数近一年来的最大涨幅。美国第一季度经济增速为近两年来最慢，但通胀加速可能会限制美联储宽松步伐，隔夜美元指数下跌。据外电消息，美联储古尔斯比上周在接受华尔街日报采访时表示，在一系列高于预期的通胀数据之后，美联储必须"重新调整"政策。最近多位美联储官员讲话态度偏鹰，市场对于年内美联储降息节点的预期一再延后，下周即将举行美联储议息会议，市场将继续从中寻找美联储下一步动作的线索。

螺纹

弱需求限制铁水回升高度，钢厂原料补库力度难有较强期待，近期原料价格大幅上涨，投机库存增加，短期有可能出现抛压，且季节性上看5月钢价易跌难涨。同时进入淡季，预期交易权重增加，在下一个旺季的真实需求到来之前，预期有可能对盘面形成一定支撑，限制钢价下行深度。

铁矿

矿石供需格局迎变化，钢厂复产持续推升矿石需求，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但增幅依旧有限且继续处于近年来同期低位，相对利好则是钢厂利润尚可局面下矿石需求预期向好，前期抑制矿价主逻辑消退。与此同时，国内港口矿石到货如期回落，但随着短期扰动因素消退，海外矿石发运再度回升至年内高位，按船期推算国内港口到货量将触底回升，海外供应再度增加，相应的国内矿山生产也积极，铁矿石供应将重回高位。

双焦

周五夜盘双焦继续震荡，震荡偏强，受60日均线压制，波动幅度较大。近期产地安监形势依然严峻，不过新增停限产煤矿数量有限，而前期停产煤矿逐渐复产，预计主产区原煤供应将稳中小幅回升。2024年山西省煤炭工作方案中，提及今年山西煤炭产量要稳定在13亿吨左右，去年产量为13.57亿吨，需减产5700万吨左右，但截至今年3月份，山西省已基本达成减产目标，后续煤矿生产情况将取决于产地安监强度，预计近期将维持低位运行，产量增长幅度有限。

焦炭成本支撑走强，且下游钢厂利润改善，焦企提涨意愿强烈，本周第二轮涨价100元/吨落地，期货仓单成本升至2120元/吨左右，后续焦炭或形成期货、现货共振上行的局面。基本面角度来看，焦炭近期供需格局持续改善，一方面焦化厂由于亏损严重，开工水平维持低位，全样本焦炭产量连续八周下降，至本周才有所好转。另一方面，盈利钢厂占比继续回升，本周达到48.5%，利润好转促使钢厂铁水产量边际回升。近期宏观利好再现，叠加钢厂铁水数据配合，市场情绪开始转晴，原料端焦煤表现强势，给焦炭带来成本支撑。

铜

周五夜盘铜价高位震荡，继续站上五日线，铜价目前向上趋势不改，中期不改看涨方向。从近期国内基本面来看，高铜价对需求已有所拖累，无论从下游开工还是库存状态来看存在放缓的迹象，但价格却在LME带动下持续走高，国内则被动跟随。昨晚铜价走弱，进口亏损虽小幅修复，但也能看出LME的韧性，多空博弈焦点仍在海外。预期与现实走向背离，中期调整到来并不意外，只是临近五一小长假，外盘波动性难测，注意仓位控制。预计铜价仍有冲高可能，后续关注铜持仓资金变化。铜价上扬源于依然稳健的美国宏观经济数据和中国制造业好转的前景。

铝

周五夜盘铝继续上涨，注意高位震荡风险，现货市场交投有所降温，前期价格大涨下游观望为主，接货较少，而持货商则多积极出货，后期报价随期间下调，下游少量接货，总体成交欠佳。国内市场仍处传统旺季，不过铝价居高不下，下游及终端消费释放暂受抑。光伏新增装机大幅回落并同比转降，光伏用铝消费增速或放缓。近期电解铝产量维持稳步回升态势，云南复产仍在推进。

镍

周五夜盘镍冲高回落，过剩格局压制镍价上方空间，维持区间操作思路，价格区间在13.8-14.4万元来回震荡，现货市场交投有所降温，前期价格大涨下游观望为主，接货较少，而持货商则多积极出货，后期报价随期间下调，下游少量接货，总体成交欠佳。光伏新增装机大幅回落并同比转降，光伏用铝消费增速或放缓。近期电解铝产量维持稳步回升态势，云南复产仍在推进。内外比值走弱，理论进口亏损加剧，进口量受限制，不过由于俄罗斯铝情况特殊，继续流入中国市场的趋势不改。

豆粕

4月26日，生意社豆粕基准价为3342.00元/吨，与本月初(3486.00元/吨)相比，下降了-4.13%。

4月26日，生意社大豆基准价为4732.00元/吨，与本月初(4700.00元/吨)相比，上涨了0.68%。

据海关数据显示，2024年3月进口大豆数量为554万吨，环比增加8%，同比下降19%。2月进口数量为512万吨，去年3月进口数量为685万吨。

国家粮油信息中心4月15日消息：船期监测显示，4-6月我国大豆月均进口到港在1100万吨左右。

监测显示，4月12日一周，国内大豆压榨量177万吨，周环比回升28万吨，月环比回升13万吨，较上年同期及过去三年均值分别高39万吨、38万吨。后续国内油厂大豆压榨量将继续回升，预计本周压榨量在200万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）  

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至4月28日，全国进口大豆港口库存为740万吨，较一周前的761万吨减少21万吨。截止4月19日，国内主流油厂豆粕库存量为42.25万吨，较上周的32.28万吨，增加9.97万吨，增幅30%。

USDA周度销售报告，截至2024年4月18日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为210,900吨，比上周低了57%，比四周均值低了29%。。

华盛顿4月22日消息：美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆数量比一周前增长10%，比去年同期增长71%。

巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，2024年4月1至5日，巴西大豆出口量为363万吨，去年4月份全月出口量为1434万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，4月14日-4月20日期间，巴西大豆出口量为332.47万吨，上周为295.16万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至4月19日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到89.17%，比一周前增加4个百分点，低于去年同期的89.68%，也低于五年平均进度91.10%。

玉米

4月26日，生意社玉米基准价为2308.57元/吨，与本月初(2327.14元/吨)相比，下降了-0.80%。

中国海关数据显示，2024年3月进口玉米171万吨，环比2月进口量260万吨减少89万吨，同比去年3月进口量219万吨，减少48万吨。

据同花顺数据显示，截止4月19日，南北港口玉米总库存488万吨，较上周库存462万吨，增加26万吨。——港口库存居于高位

USDA周度报告，截至2024年4月18日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,299,900吨，显著高于上周，比四周均值高出74%。巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，2024年4月1日至5日，巴西玉米出口量为2.9万吨，而2023年4月全月出口量为47.1万吨。

3月份出口玉米43.1万吨，同比降低68%；出口均价256美元/吨，同比下跌15%；2月份出口玉米171万吨，同比减少25%；出口均价为241.2美元/吨，同比下跌19%。

原油

国际油价周五收高，受到中东紧张局势的支撑，但美元走强和美国通胀数据浇灭了美联储将很快降息的希望，令油价涨幅受限。由于中东地区的紧张局势仍在持续，对供应的担忧支撑了油价。以色列总理内塔尼亚胡表示，国际刑事法院的任何裁决都不会影响以色列的行动，但会“开创一个危险的先例”。国际刑事法院正在调查哈马斯10月7日对以色列的袭击和以色列对加沙的军事攻击。随着紧张局势升级，以色列军方周五表示，其空军袭击了黎巴嫩西贝卡地区，并击毙了一名推进对以色列袭击的武装分子。　美国3月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%。接受访查经济学家预期为环比上升0.3%，同比上升2.6%。3月核心PCE物价指数环比上涨0.3%，符合预期，同比上涨2.8%，高于经济学家预期的2.7%。本月早些时候公布的3月消费者物价通胀高于预期，引发了人们对物价压力需要更长时间才能降至接近美联储2%目标的担忧。周四公布的第一季度国内生产总值(GDP)报告也显示，通胀上升幅度超过了此前的预期。

PTA

周五PTA现货价格收涨20至5925，现货均基差收稳2409-11。少量卖盘稳健，期货休市，买卖观望均多，实盘零星，日内基差收稳，绝对价格窄幅走高。本周下周主港及仓单交割报盘09贴水0-10，递盘09贴水10，5月中下主港交割09贴水5附近成交。。近日PTA成本及供应端利空因素基本被消化。成本端看，原油地缘政治风险溢价已经被定价，PX短流程、甲苯歧化利润被压缩至低位。综合考量， PTA市场价格及基差重心上移对待。供应方面，嘉通能源2#、新疆中泰重启，已减停装置或延续检修。预计周度产量140万吨附近，周度产能利用率或80%附近。需求方面，聚酯行业周产量预计143万吨偏下，聚酯行业周度平均产能利用率90%偏上，较前期略有下滑。目前来看，几套瓶片装置检修，国内聚酯行业供应将小幅下滑。成本端看，地缘政治风险溢价已经被定价，PX短流程、甲苯歧化利润被压缩至低位。

乙二醇

周五乙二醇市场出现窄幅波动行情，张家港现货价格在4350附近开盘，盘中变化不大，4340-4350区间运行，收盘时，现货一口价商谈较少，主要以基差交易为主，参考价格在4340-4345区间，现货基差在09-104附近，华南市场商谈重心略下移，下游备货积极性减弱，市场成交僵持难改。四月份，乙二醇国产产量预计在140万吨附近，环比上月下降27万吨，降幅16.16%，进口方面，受到海外装置负荷恢复影响，预计进口量在50万附近， 相对于3月份进口量提升5万吨附近，表观消费量预计在189万吨，环比上月减少20万吨附近，聚酯产量613万吨，乙二醇聚酯端需求在205万吨，非聚酯需求量8万吨附近，总需求量在213万吨，四月供需差数据为-20万吨附近，供需结构数据表现靓丽。造成市场下跌的原因主要还是资金对未来产业格局的担忧，目前乙二醇世界产能超过6000万吨，供应平衡全靠低开工率维持，目前乙二醇整体开工率在5成偏上，为整个聚酯产业链最低的产能利用率，其潜在的供应量在产业格局未做明显调整前，难以减少。另外聚酯高开工率也是维持供需平衡表良好的重要因素，目前聚酯的产能利用率已经提升至9成以上，日产量达到了20.5万吨的历史高位，然目前聚酯端现金流并不理想，终端需求不佳，造成产销和库存在未来都存在一定压力。

甲醇

周五甲醇太仓现货价格2635，+20，内蒙古北线价格2240，0，西北甲醇行情暂稳运行，节后部分装置检修预期利好延续，且部分装置临时故障降负荷运行，部分贸易商看涨后市，贸易商转单价格大幅上涨，部分下游刚需补货。节前下游积极提货，生产企业库存继续维持低位。短期看西北市场或继续延续强势。。4月内地甲醇市场表现强势上涨格局，山东、山西、陕西、内蒙、河南等地区价格明显上涨，部分地区价格突破近一年最高点。由于进口甲醇一季度数量偏低，而国内MTO行业开工较往年明显高位，导致国内市场货源部分时间偏紧，临近五一内地下游备货需求增加，港口以及外围部分炒作消息，推动市场货紧价杨，但临近五一市场气氛逐渐转弱，在排除外围消息影响之后，甲醇市场供需博弈仍是关键驱动点。MTO作为甲醇主要下游，自从2023年3季度以来开工率持续高位，在2024年甲醇市场行情中功不可没，5月份山东、华东、西北MTO部分企业存检修计划，排除神华包头和陕西蒲城MTO装置与甲醇同步检修之外，山东恒通MTO装置的检修对于内地市场需求端带来一定影响，限制了市场需求端的支撑；而南京诚志一期检修时间仍需继续跟踪。5月份MTO行业开工率在86.10%，较4月份降低4%。5月份甲醇和MTO行业来看供需双低，而内地传统下游需求也没有好到哪里去。传统下游开工率波动较窄，在结束五一假期之后，下游采购量回归理性，运费价格将有小幅回落，山东等周边送到价格存在继续下降预期，但甲醇企业库存不高，部分企业检修损失部分长约量，贸易商仍有补货需求，维持市场价格回落空间有限。

天然橡胶

近期国内产区受物候影响开割略显不畅，海外胶水上量进程偏缓，各产区原料价格短时居高难下，但新胶供应增量预期仍存，一定程度上打压市场情绪。近期中国天胶社会库存延续大幅去库，随着节前下游检修降负消息频出，现货市场持货商积极出货，基本面利好受到压制，胶价上涨动力不足，疲软趋势明显。预计节前天胶价格相对低位运行，节后仍有继续走弱迹象。节前天胶产区割胶仍有干旱扰动，产区炒作情绪不减，但资金避险下，市场交易情绪走弱，无法对胶价形成强有力支撑。目前天胶社会库存整体呈现去化周期，总库存水平仍较高，供应端压力难以缓解。终端来看节前个别企业提前降幅，进入检修前准备工作，开工存走低预期，需求端节前节后增长动力不足，节后胶价仍有继续走弱迹象。节前天胶产区割胶仍有干旱扰动，产区炒作情绪不减，但资金避险下，市场交易情绪走弱，无法对胶价形成强有力支撑。目前天胶社会库存整体呈现去化周期，总库存水平仍较高，供应端压力难以缓解。终端来看节前个别企业提前降幅，进入检修前准备工作，开工存走低预期，需求端节前节后增长动力不足，节后胶价仍有继续走弱迹象。

玻璃

周五浮法玻璃现货价格1707元/吨，较上一交易日持平。沙河市场整体成交尚可，交投气氛较前期略有减弱，市场价格大致趋稳，部分规格价格趋于灵活。华东市场稳价出货为主，企业出货情况不一，整体一般。华中市场价格弱稳运行，观望心态较浓。华南市场局部区域受降雨天气影响，下游拿货情绪一般。近期国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑，浮法玻璃成交一般，主流区域价格逐步下滑，但伴随着价格回落以及下游原料库存逐步消化，下旬贸易商及下游存在对华北及华中玻璃阶段性采购现象，从而支撑行业价格暂时企稳。华北市场整体成交尚可，但不同企业情况存差异，价格涨跌互现。沙河市场在情绪提振下，中下游适量补库，叠加部分厂家优惠政策下出货好转，库存削减，市场售价有所抬升，但亦有部分厂家出货不佳下视情况下调价格。华东市场价格弱稳运行，部分企业为提高产销，以价换量，产销情况不一，部分企业去库。华中市场本周价格多数持稳，出货情况不一，个别企业库存去化，多数企业库存上涨。华南市场局部区域受降雨天气影响，多数企业出货较弱下，市场价格整体下调2元/重箱左右，企业整体库存增加。

尿素

周五山东临沂市场2250元/吨，国内尿素主流工厂报盘稳中趋坚，个别工厂报盘依旧坚挺，整体涨势已经明显放缓。因当前五一假期临近，前期补货需求陆续结束，工厂大多进入平稳发货期。复合肥工厂刚需存在，且尿素企业库存大多低位，多重因素刺激当前价格仍有高位坚挺动力。目前市场氛围平稳推进之下，预计短期内市场价格暂时高位整理运行。近期市场消息面依旧持续发酵，虽然出口政策出现管控迹象，但业者对市场关注度依旧不减，加之盘面情绪催化，市场积极性受到调动，工厂新单成交有稳步提升迹象。复合肥工厂刚需补货也成为当前市场的主要驱动力，夏季肥生产迫使下游工厂阶段性补充原料，尿素阶段性消耗提升，且因五一节后尿素工厂存在检修预期，供需面可能会出现区域内偏紧局面，业者对后市货源保持谨慎态度，市场氛围也风云变化。结论（短期）：尿素企业订单量增加下叠加低库存，挺价出货为主，五一假期或市场交投参与度或有转淡，但整体价格维持高位波动运行。结论（中长期）：二季度前半期因有供需支撑，还有出口的消息影响，行情暂时偏强运行。而中期往后，则要看新产能释放、出口的真正进展情况，可能市场的压力也会逐步体现。