铜矿资源争夺大幕拉开 有色市场宏观支撑减弱

【行情复盘】

周四沪铜冲高回落，主力合约CU2406收于79630元/吨，下跌0.67%。周四1#电解铜现货对当月2405合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日涨5元/吨；平水铜成交价79500~79700元/吨，升水铜成交价79520~79720元/吨。

【重要资讯】

1、中国4月铜矿砂及其精矿进口量为234.8万吨；1-4月累计进口933.6万吨，同比增长6.9%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，1-4月累计进口181.3万吨，同比增长7.0%。

2、4月SMM中国电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%，且较预期的96.5万吨增加2.01万吨。1-4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。

3、位于智利中南部地区的智利国营铜公司Codelco和英美资源（AngloAmerican）的铜矿没有由于大雪和短暂的停电导致运营中断。

4、印尼总统佐科·维多多（Joko Widodo）周三对记者表示，印尼自由港（Freeport Indonesia）和安曼矿业公司（Amman Mineral Nusa Tenggara）的铜精矿出口许可将延长，并称延长的细节仍在计算中。目前的许可定于5月31日到期。

5、截至5月9日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一微降0.25万吨至40.22万吨。

【市场逻辑】

有色市场宏观支撑减弱，美国4月就业数据与制造业PMI走弱，市场降息预期前移，宏观环境施压基本金属短期表现。资源端，铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓与嘉能可拟收购英美资源，该计划当前仍面临较大阻力，但铜矿资源持续受到市场关注。海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续走低，截至4月30日SMM进口铜精矿指数回落至2.07美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，预计炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM铜库存在节日累库后周四小幅下降，国内铜社会库存累库阶段进入尾声，随着市场需求逐步启动，市场将进入降库阶段。中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。

【操作建议】

总体来看，本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场呈现获利回吐表现，当前铜价跌破80000整数关口，下方支撑下移至78000附近，市场走势符合我们预期。此前已经提示，利用牛市价差或者深度实值期权对多头头寸进行替换，以及利用领口策略对现货持仓进行市值管理，目前效果良好。短期建议等待调整买入机会。

（来源：方正中期期货）