国内期货仓单有所回升 铅市场供应阶段有所修复

【行情复盘】

沪铅主力合约收于18705+0.43%。SMM1#铅现货价格18500~18600均价18550-50

【重要资讯】

据SMM调研，截至6月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.08万吨，较上周四(6月6日)减少约300吨;较上周一(6月3日)增加0.53万吨。据调研，原生铅与再生铅炼厂检修后逐步恢复，铅锭供应有所增加，而沪铅2406合约交割日临近，原生铅交割品牌炼厂有意于交仓，散单出货减少。此外，铅锭产出增多，对于原料需求进一步上升，如废电瓶价格持续上涨，压缩了再生铅炼厂利润空间，再生精铅报价贴水收窄，下游企业刚需选择减少，故铅锭社会库存于节后初期并未出现大量累库的情况。另6月中旬，原生铅炼厂检修与恢复并存，叠加交割日临近，短期交仓移库预期，大概率支持铅锭社会库存呈上升趋势。

【市场逻辑】

美国通胀数据弱于预期一度强化降息预期，但美联储点阵图显示今年仅有一次降息。有色走势有分化，基本面逻辑权重有所回升。铅市场供应阶段有所修复，原生铅再生铅均有复产，原生铅炼厂交仓意愿有所增加，同时，铅精矿与废电瓶供应矛盾突出，锭端产量增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。下游企业则因端午节部分放假，阶段性消费减量，节后铅锭库存大概率呈上升趋势。关注进口窗口是否打开，海外铅库存流入国内可能性增加。国内期货仓单节后继续增加，升至5.7万吨上方，短期增加显著。

【交易策略】

国内期货仓单有所回升，后续继续关注进口资源是否进入补充市场供应，若进口窗口打开叠加库存持续回升则调整压力增加，但原料端支撑继续限制铅调整空间。铅技术走势，支撑位上移至18400，线上整体多头强势格局，不失守延续偏强。后续共振调整若有缓和，则铅仍可能表现相对强，关注前高19175附近突破意愿，突破乏力则震荡延续。

（来源：方正中期期货）