生猪基本面供需环比边际出现改善 期价或延续宽幅震荡

【行情复盘】

周二，国内商品延续跌势，农产品板块跌至前低位置后止跌，生猪期价高开低走，现货价格延续缩量下挫，07合约当前对现货贴水收敛，全国均价17.25元/公斤左右，环比昨日涨0.25元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于17400元/吨，环比前一交易日跌0.43%。基差09（河南）-200元/吨左右，09合约转为对部分地区现货小幅升水。本周屠宰量环比小幅回落，同比处于低位，当前仔猪价格小幅回落调整至650元/头附近，按照当前猪价，行业已经全面转为盈利状态。终端消费依旧疲弱，关注南方大雨对养殖的出栏影响情况。

【重要资讯】

官方能繁5月存栏量3996万头，月度环比增0.25%，同比降6.15%，6月生猪新增注册仓单共300手。基本面数据，截止6月23日第23周，钢联标肥价差0.05元/公斤，环比上周跌0.06元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪倒挂。卓创出栏体重125.05kg，周环比升0.04kg，同比高3.72kg，猪肉库容率22.05%，周环比降0.02%，同比降12.06%。6月中旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量67.20万头，周环比降5.70%，同比低28.43%。博亚和讯数据显示，第24周猪粮比7.81：1，周环比降0.26%，同比高14.22%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润450元/头，周环比降160元/头，同比高703元/头，自繁自养利润300元/头，周环比降153元/头，同比高523元/头，猪价仍在大部分养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价670元/头附近，周环比跌5.75%，同比涨58.42%；二元母猪价格31.34元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

6月中旬以来，国内宏观情绪显著转弱，农产品指数止涨下跌。生猪期价持续减仓后出现回落，远月合约高位偏弱震荡调整，现货价格大幅波动，远月合约对现货一度贴水。基本面上，6月份集团厂出栏环比预计小幅回落，但散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在7-8月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差迅速走强，单边暂时转为观望。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）