尿素：近期上有库存仍小幅去化 盘面上下区间皆受限

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2310(10)，基差176(11)；山东市场主流价2340(10)，基差206(11)；山西市场主流价2190(10)，基差56(11)；河北市场主流价2350(20)，基差216(21)；江苏市场主流价2360(10)，基差226(11)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应端看，下周国内尿素日产预期在17.5-18.2万吨附近，日产较本周呈回升趋势。预计后市尿素生产企业周产能利用率预计在81-82%附近，较前期小幅上涨。下个周期预计1家企业停车，2-4家停车企业可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，下个周期产能利用率上涨概率较大。预计后市尿素样本企业总库存量在28-30万吨附近，较前期小幅增加。近期农业需求或持续推进，工业需求不温不火，尿素企业多维持低端成交后小幅推涨为主，企业库存维持低位波动；2.需求端看，复合肥市场需求方面，尽管水稻种植区仍有刚性需求支撑，市场销售已接近尾声，部分肥料企业可能会采取清理库存策略，通过暗中降价来刺激销售。然而，鉴于生产成本居高不下，大幅度促销活动恐怕难以实施。此外，南方地区进入梅雨季节，导致板材制造业开工率下滑，胶合板需求随之减弱，进一步抑制了工业需求的增长。农业领域虽有阶段性采购，但在整体供大于求的背景下，对价格的提振作用有限；3.成本端看，根据卓创的统计口径，天然气价格目前处于区间整理态势，气头尿素生产企业的运营相对平稳。煤炭市场方面，主要煤炭生产商正积极提升产量，同时一些地方煤矿也在逐步恢复生产，尽管生产安全意识的加强限制了产量的大幅增长。预计无烟煤市场供应将略有增加，供需格局偏向宽松，无烟块煤价格或将延续其下行轨迹。综合原料市场动态，成本端对尿素价格的支撑作用显得较为疲软。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率逐渐下滑+上游库存累库预期+外盘及消息面对市场心态的扰动；2.从天气角度观察化肥施用，当前我国部分地区正面临严峻的干旱挑战，特别是东北及河南等地的农场，这对秋粮种植产生了显著影响。干旱导致土壤墒情不佳，玉米等作物播种难度增大，不仅延误了最佳播种时期，还迫使农民依赖有限的灌溉资源或等待雨水，这直接影响了种植面积和作物生长初期的稳定性。尽管一些大型农场具备较好的灌溉设施和集约化管理水平，提高了对干旱的抵御能力，但持续干旱仍超出预期，影响了作物轮作制度的实施，增加了农业生产的风险与不确定性。干旱条件下对尿素消费的影响是复杂且双面的。短期内，由于玉米等作物播种延迟和种植面积可能缩减，直接减少了尿素作为追肥的即时需求，可能导致局部地区尿素消费量下降。农民在无法确定作物能否成功出苗和生长的情况下，可能会采取谨慎施肥策略，以免资源浪费。此外，灌溉水源的紧张也会限制农民进行灌溉后追施尿素的能力，进一步抑制尿素需求。然而，从长期和策略性角度考虑，为了弥补干旱对作物生长周期和产量的负面影响，农民可能会在后续阶段加大施肥量，尤其是使用尿素来促进作物生长、提高结实率和最终产量，以此作为补偿性措施。

【策略】

中长期仍建议波动策略为主，印标招标消息公布后盘面没有出现持续性突破，盘面预计仍是极限博弈为主，宽幅波动区间给到[1950,2200]，因单边性价比不高，前期空单建议暂时离场，仅供参考。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。