再生铅供应存在波动性 沪铅关注17600站稳情况

【行情复盘】

沪铅主力合约收于17665，涨1.58%。SMM铅现货价格17200~17350均价17275-150

【重要资讯】

据SMM调研，截至8月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.76万吨，较8月15日减少3.96万吨;较8月19日减少4.72万吨据调研，在沪铅2408合约交割结束后，近日交割铅锭重新流入市场，大型下游企业集中提货，使得铅锭社会库存大幅下滑，并刷新2020年6月5日以来的新低。反观现货交易市场，并未因交割仓库的显性库存大降而产生流通货源偏紧的情况，原生铅与再生铅冶炼厂供货尚可。截至8月22日，原生铅散单对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨出厂，再生精铅对SMM1#铅均价贴水300-100元/吨出厂。此外，由于铅价走势偏弱沪伦比值收窄，铅价进口由盈利转为亏损，进口铅持货商积极甩货，市场报价混乱，对沪铅2409合约贴水400-100元/吨不等。近期，原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，而铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓。

【市场逻辑】

杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话对9月降息给出相对明确指引，有色多数回升，铅反弹。供应来看，原生铅与再生铅8月中下旬有减产消息。铅价走弱，现货贴水，下游电池生产企业拿货情绪谨慎，再生铅冶炼厂表示精铅成交压力较大，高温天气&成品电池库存较高，蓄电池企业高温价开工率整体表现一般，随着传统旺季来临，关注需求旺季表现。进口窗口收窄至关闭，7月进口量显著回升，不过随着价格下行窗口快速收窄，精铅报价已处观望状态，后续继续关注进口窗口变化。国内现货后续供应下滑累库或逐渐放缓。LME铅库存近期降至19万吨以内，伦铅2000美元上方波动。国内期货库存显著下滑至1万吨以内。

【交易策略】

铅关注17600站稳情况，上档18100，下方较强支撑17000。后续注意废电瓶供应改善情况，再生铅供应存在波动性，进口资源流入因进口窗口变化下半月有减少可能。近远月价差继续波动收窄，现货贴水，近月支持减弱，但卖近买远跨期头寸考虑止赢，防范仓单显著变化后，近月再度出现波动。

 （来源：方正中期期货）