整体供需两弱库存上升 国内政策支撑铜价震荡

北京时间11月12日午盘，沪铜期货主力合约开盘报76160元/吨，今日盘中最高触及76240元/吨，最低下探75390元/吨；截止目前，沪铜主力跌幅达1.46%，报75430元/吨。

外盘市场上看：伦敦金属交易所(LME)铜期货今日开盘报9333美元/吨，现报9262美元/吨，跌幅0.42%，盘中最高触及9358.5美元/吨，最低下探9251.5美元/吨。

【行情回顾】

【宏观消息】

1-9月中国出口精炼铜共41.9万吨，累计同比增加77.91%;其中9月出口1.6万吨,环比下降47.86%，同比下降12.01%。

2024年9月份铜板带开工率为72.39%，环比增加1.15个百分点。2024年9月份SMM中国电解铜制杆开工率75.51%，环比上升1.42个百分点。

11月11日，两位市场人士表示，智利国有铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)向中国客户提供的精炼铜2025年合约溢价为每吨89美元，与一年前基本持平。

【机构观点】

山金期货：宏观层面，海外美国经济出现更多转弱信号，但整体韧性十足，软着陆概率大，美元指数近期上行承压。国内政策支持强力，宏观预期改善，市场等候更多政策支持。供应方面，冶炼厂仍亏损，后期供给下降预期上升。需求端旺季过半下游缺乏追高意愿，高价抑制需求，后期逐步转向淡季预期。整体呈现供需两弱库存上升，但政策支撑铜价震荡。

华联期货：行业方面，尽管矿端供应紧张，但尚未显著影响冶炼端，加工费TC保持低位，废铜供应量有所增加，四季度精铜产量增速预计回落。11月为长单谈判高峰期，国内炼厂期望TC能定在40美元左右，若最终TC远低于此，炼厂可能面临减产压力。而当前已进入传统意义上的消费淡季，在旺季转淡季切换阶段消费面预计有走弱预期。而美国总统大选特朗普获胜，未来特朗普政府或推高利率、设新关税、减税松管，促经济增长通胀，削弱美联储降息能力，影响铜的消费。短期震荡偏空，重心有所下移。