锡:受宏观影响 锡价大幅下行
【现货】11月12日,SMM 1# 锡257500元/吨,环比下跌2300元/吨;现货升水150元/吨,环比不变。沪锡日内大幅下挫,冶炼厂仍持挺价情绪,多次随盘调整销售价格,但实际成交有限。贸易商方面积极入市报价,反馈午后盘面大幅下行激发下游补货情绪,不少下游入市询价接货,市场整体交投较为火爆。下游反馈由于近期锡价波动较大,终端客户较为谨慎,观望意愿较为浓厚,部分客户维持刚需补货。
【供应】据SMM调研,9月份国内精炼锡产量达到10500吨,月环比减少32.12%,同比减少31.95%,主要受云南大厂年度检修及锡矿偏紧影响。9月份国内锡矿进口量为0.79万吨,环比减少10.79%,同比增加8.4%。1-9月累计进口量为12.37万吨,累计同比减少31.05%。9月中国精锡进口量为1966.81吨,同比减少32.74%,环比增加9.55%,1-9月累计进口精锡1.21万吨,累计同比减少39.27%。
【需求及库存】据SMM统计,9月焊锡开工率74.1%,月环比增加3.6%,其中大型企业开工率75.3%,月环比增加4.0%,中型企业开工率69.2%,月环比增加2.7%,小型企业开工率83%,月环比增加3.8%。9月订单量有所增加,这既反映了下游和终端消费的逐步回暖迹象,也受益于9月下旬部分下游和终端企业为假期提前备库所带来的采购增长。专注于光伏焊带的企业则表示,虽然整体生产在假期前备库影响下有所回升,但光伏产品订单情况并不理想。截至11月12日,LME库存4490吨,环比减少5吨,上期所仓单8545吨,环比增加698吨;社会库存10465吨,环比增加392吨。
【逻辑】供应方面,1-9月锡矿累计进口量为12.3万吨,累计同比-31.05%,其中自缅甸地区累计进口6.6万吨,同比减少51.64%,近期缅甸佤邦已有办理采矿许可证期限缴费的通知,关注后续情况。云南部分厂家已反馈原料偏紧,冶炼厂加工费再度下调,部分企业不得不使用低品位矿或尾矿进行生产。需求方面,9月国内焊锡开工率上行,半导体全球销售额延续增长,半导体库存拐点已现,库存周期或已进入主动累库阶段,晶圆大厂二季度开工率进一步上行,下游消费逐渐回暖迹象。综上所述,受宏观带动,锡价大幅下行,但目前原料依旧偏紧,关注25万一线支撑,后续关注缅甸锡矿恢复及国内宏观政策。
【操作建议】观望
【短期观点】震荡
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