EB：港口库存仍低 基差坚挺

【策略摘要】

中性。纯苯方面，韩国小量船货预期分流至美国，但发往中国的绝对量级压力仍大，关注月底浙石化复工后，纯苯累库压力或有所减轻；但随着国产开工回升，预期仍是延续累库周期，纯苯加工费预期仍偏弱。苯乙烯方面，港口库存回建速率仍慢，港口库存低位背景下，基差坚挺；月底浙石化复工后，预期苯乙烯从去库周期重新进入累库周期，苯乙烯生产利润预期压缩。下游方面，ABS及PS开工未延续进一步回升。单边建议暂观望；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。

【核心观点】

【市场分析】

上游方面：本周国内纯苯开工率77.8%（+2%），国产开工有所回升；国内纯苯下游开工小幅回落，浙石化苯乙烯检修拖累纯苯需求，非苯乙烯方面的CPL开工表现亮眼。

纯苯华东港口库存11.8万吨（+1.3），到港压力仍存，延续累库周期。但海外汽油裂解价差止跌，听闻韩国有船货发往美国，纯苯加工费有所反弹，但总体空间有限。

中游方面：本周EB基差在EB2412+460元/吨，持续坚挺，港口库存绝对水平仍低，11下纸货流动性偏紧。

本周EB开工率66.6%（-1.4%），浙石化检修中，但180万吨/年装置计划月底恢复，若复工兑现，则EB结束去库周期。卓创EB生产企业库存17.81万吨（-0.49），生产企业库存压力明显回落。卓创EB华东港口库存4.23万吨（+0.22），卓创EB华东港口贸易库存3.02万吨（+0.13），港口库存逐步回建，但回建速率等待进一步加快。

三大下游方面：本周PS开工率60.8%（+0.2%），PS样本企业成品库存8.65万吨（+0.01）；本周ABS开工率71.2%（-2.1%），ABS样本企业成品库存17.86万吨（-1.44）；本周EPS开工率54.0%（+1.0%），EPS样本企业成品库存2.42万吨（+0.12）。ABS及PS开工未延续进一步回升，PS再度进入小幅亏损状态。

【策略】

中性；价差方面，BZN观望，EB-BZ逢高做缩。

【风险】

上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度

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