碳酸锂：盘面维持偏强震荡 市场心态仍有分歧

【现货】截至11月25日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.91万元/吨，工业级碳酸锂均价7.59万元/吨，环比均持平；电碳和工碳价差缩至3250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.79万元/吨，环比上涨100元/吨，工业级氢氧化锂均价6.04万元/吨，日环比均持平。当前市场成交情况较为冷清，下游接货意愿不强，市场上老货电碳普遍降价出售，有部分原先持观望态度的持货商也恢复报价。

【供应】根据SMM，11月产量预测值63315吨；10月碳酸锂产量59665吨，环比增加2145吨，同比增长48%；其中，电池级碳酸锂产量40905吨，较上月增加2355吨，同比增加56%；工业级碳酸锂产量18760吨，较上月减少210吨，同比增加32%。截至11月21日，SMM碳酸锂周度产量15072吨，周度环比增加565吨。供给整体相对宽松，产量预计基本稳定有微增，供给的边际增量逐步缓和，但近几周的周度数据仍维持小增。

【需求】近期碳酸锂需求端整体改善，下游采买意愿较强，头部电池订单比较饱满，11月排产进一步超预期。政策刺激下游抢装提前备库，但利好基本已反馈后续仍需观察需求端边际好转程度。根据SMM，10月碳酸锂需求量87951吨，较上月增加3173吨；11月需求量预计91499吨。9月碳酸锂月度出口量165.87吨，较上月继续减少69.15吨。

【库存】根据SMM，截至11月21日，样本周度库存总计108301吨，冶炼厂库存33888吨，下游库存29270吨，其他环节库存45143吨；SMM样10月度总库存为71826吨，其中样本冶炼厂库存为40451吨，样本下游库存为31374吨。目前全环节库存总量已经明显有回落趋势，上周全环节库存继续消化，库存虽高位但是对基本面的压力已有缓和。

【逻辑】昨日碳酸锂盘面仍然维持偏强震荡，截至收盘主力LC2501上涨0.44%至80350。消息面上，芳源股份公告全资子公司与中拓新能源、象屿新能源分别签订合同，涉及碳酸锂及锂云母、锂辉石等在内的含锂原料供应合作。基本面变化不大，供给仍偏宽松，短期上游排产预计基本稳定有微增，上游厂商降低库存挺价意愿增加；澳洲部分矿山下调中期的产量指引，更多影响中期预期。下游排产持续超预期改善，11月磷酸铁锂排产增加，政策利好及提前备库带动电池厂排产好转，头部订单饱和。库存已经连续回落，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力缓和。短期而言，基本面边际好转超预期强劲需求对碳酸锂市场形成支撑，但从平衡上看供给仍偏宽松，反弹后也有产业套保压力。目前位置市场对未来方向有一定分歧，近期盘面表现出对宏观比较强的跟随性。12月后若需求无进一步超预期表现价格面临一定压力，主力下方仍有支撑，上方突破驱动或有限，短期预计围绕7.8-8.3万波动。

【操作建议】主力围绕7.8-8.3万附近运行

【短期观点】短期或维持偏强震荡

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