2月13日期市早评：玉米短期承压运行 橡胶受资本市场影响较大

油脂

现货市场：一级豆油港贸易商报价9370元/吨，y05+770元/吨，较上一交易日跌160元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美国通胀或有所放缓，后市或有望继续维持小幅加息至停止加息。市场亦存在诸多风险与博弈因素。

（2）国际大豆方面。巴西大豆新作或维持丰产预期，但收割进度与销售进度稍显缓慢，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。

（3）国内豆油供需面。后市进口到港大豆供应或保持中性。节后下游或面临小幅补库需求，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油处于自去年二季度起持续去库后的低位维稳阶段。

操盘提示：豆油05合约，短线或仍处于三角收敛区间内窄幅波动。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4546元/吨（-4）；广东地区报4545元/吨（+20）；东海粮油基差报价23年2月豆粕报M2305+780元/吨，持平。现货价格震荡整理。

市场分析：1、宏观面：美联储如期加息25个基点，后市有望继续放缓加息速度。

2、全球大豆供应：美豆库存处于历史低位；巴西豆维持丰产预期，但收割进度落后于往年；阿根廷大豆受天气减产影响仍在持续。

3、国内基本面：2月大豆到港量维持中性，需求端季节性下滑。国内主要粮油企业豆粕库存在45.7万吨（-2.9）。

4、盘面方面：美豆反复测试1500附近支撑力度，在阿根廷干旱担忧下走强，美豆03合约收报1543.250美分。

操盘建议：豆粕05合约高位整理为主，在美豆提振下有望重返3900，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2818元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2662元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2841元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2830-2850元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2970元/吨。

市场分析：从外盘来看，2月USDA最新供需报告整体调整幅度较小，整体影响相对中性，但南美天气干旱存在减产预期支撑美玉米价格，美玉米高位震荡；从国内来看，市场余粮水平偏高，加之进口谷物供应充足，春季上市压力仍存，另市场传闻3月将向市场投放定向稻谷，玉米供应端压力加码；而下游养殖和深加工企业因利润欠佳，采购需求不大，短期供需面缺乏提振。

操作建议：玉米短期承压运行，03合约偏弱震荡，关注下方支撑2750。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15920元/吨（+6元/吨），新疆棉花现货价格15600元/吨（+100元/吨），国际棉花价格指数（M）100.81美分/磅（-0.13美分/磅），折一般贸易港口提货价16740元/吨，中国纱线价格指数23720元/吨（-30元/吨）。

市场分析：USDA2月预测报告显示，全球棉花供需环比一月均有调减，期末库存消费比环比降至80.5%，报告偏中性。在国内防疫政策优化以及春节假期火热的消费氛围烘托下，节后国内产业端信心恢复明显。虽然终端纺织品服装12月销售数据同比依旧存在较大降幅，但是纱线库存12月大幅下滑至17.48天，环比降低48.62%，产业或逐步进入被动去库阶段。当前纺织企业内棉花原料库存仍处近年来最低位水平，后期随消费复苏，企业补库行为或对棉价带来提振。当前国内消费恢复尚在起步阶段，短期棉价经历回调，但调整空间有限。

操作建议：郑棉短期回调整理，调整空间或有限。

沪铜

现货信息：上海1#电解铜价格68220-68330,涨25，升10-升60，进口铜矿指数79.38，跌1.35。

市场分析：美通胀持续下降且加息幅度连续收窄，确认了加息来到尾部，与此同时，在结构性问题扰动下，加息即便结束也不代表能立刻降息，市场需要在动荡中进一步等待且逐步寻找相对确切的线索指引；另一方面，国内处在春节复工节奏，几乎全产业链在春节前后库存出现季节性持续累积，沪铜显性库存连续7周增加，或至少需要几周周时间来消化（但海外库存继续创新低，值得警惕），望各位投资者需要密切留意当前市场交易的主题，尽管从年度级别看，中国今年可能属于复苏之年；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现（不排除再出现一个右侧泡沫高点），符合产业高点和名义/金融高点的市场特征，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价当前交易上是春节累库主题，短期价格反弹后有乏力迹象，可酌情考虑解除防御

钢材

现货信息：上海螺纹4140，钢坯3790，唐山开工率57.94%，社会库存884.8万吨，螺纹钢厂库338.3万吨。铁矿石普氏指数126.1，现货曹妃甸PB（61.5）粉884，港口库存13911.29万吨，钢厂铁矿石库存可用天数18天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。需求回升，旅游、影视、娱乐消费触底反弹，信心回升，供给端也逐步跟上，补库存速度加速。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产实际需求观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：国内政策资金环境空前，但钢材基本面不佳，盘面继续关注3900-4100附近震荡区间。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2680元/吨；进口炼焦煤港口库存：116.71万吨；焦炭港口库存：153.10万吨。

市场分析：焦煤：炼焦煤现货本周维持稳定，供应端，随着节后复工复产有序进行，洗煤厂开工率和产量同步回升，短期供应恢复。但进口端，蒙煤通车回升高位，俄煤进口量下滑。需求端，近日部分钢厂提降第三轮，吨焦利润重回亏损，下游采购需求逐步减弱。库存端:煤矿库存偏高，钢厂焦企库存偏低水平，整体库存下降。焦炭：供给端，焦企产能利用率回升，吨焦利润弱势打击生产积极性；需求端，下游铁水产量下降，下游钢厂高炉开工率下滑，下游补库需求偏弱。宏观利好兑现后终端需求仍然疲弱，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价偏震荡，焦煤230关注区间【1750，1950】，焦炭230关注区间【2650，2850】。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数126.1（+0.6），澳洲粉矿62%Fe891（+3），青岛PB（61.5）粉878（+3）。

市场分析：近期钢厂利润回升，铁矿需求端陆续回升，目前供给端部分支撑价格，更重要的是看需求兑现情况。与此同时，铁矿价格也面临政策管控压力，建议时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。国内港口铁矿到港量本周为2365.2万吨，铁矿石全球发运量由上周2573万吨降至2799.6万吨，供给端整体放宽；上周4港口总库存水平从13911.29涨至14010.28，钢厂陆续完成补库。

操作建议:铁矿230近日小幅震荡调整，暂以观望为主，提示投资者注意投资风险。

原油

市场分析：近期，原油价格仍在短期突发事件导致的供给担忧与美联储加息导致的需求衰退间进行博弈，震荡走势为主。供给看，OPEC12月产量环比上月增加，美国最新月报公布的数据看，2月页岩油产量将再创新高，出口量保持400万桶/日以上。但受限价影响，俄罗斯预计原油及凝析油产量下降7%。伊朗油田遭遇轰炸，但对盘面价格影响较小。需求看，23年季度原油或将交易海外衰退逻辑，美国原油库存连续一月增加，且库存量超过21年年中，但美国局部地区天气仍然支撑取暖油需求。同时需关注中国一季度春节后复苏情况。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间。

橡胶

现货信息：橡胶现货价格：国产全乳胶：12450元/吨，泰烟三片：14550元/吨，越南3L标胶：11700元/吨，20号胶：10550元/吨。合艾原料价格：烟片：48.5泰铢/公斤，胶水：45.4泰铢/公斤，杯胶：40.7泰铢/公斤

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，美联储如期加息25bp后市场利好兑现，下破13000元/吨位置，进入调整形态。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，或对价格带来支撑。供给，云南海南进入停割期，国产全乳全面停产，越南停产，泰国进入减产期。1月进口量小幅下滑。需求方面，轮胎出口量继续下滑，内需方面，国内1月轮胎开工受春节影响，大幅下滑，累库严重。后市关注预期好转下，去库进程是否顺利。

操作建议：综上，橡胶主力关注回调支撑位12500元/吨附近。

PVC

现货信息：华东型PVC现货主流价格为6200元/吨，环比减少50元/吨；乙烯法PVC主流价格为6600元/吨，环比持平；乙电价差为400元/吨，环比增加50元/吨。

市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率环比增加1.03%在76.14%，同比减少1.77%；其中电石法环比增加1.63%在74.09%，同比减少6.60%，乙烯法环比减少1.15%在80.63%，同比增15.18%。需求方面，截止2月10日国内PVC下游行业开工率45.57%，环比提升10.02%。终端制品企业目前多数已经复工，地产方面复苏相对缓慢仍需等待2季度表现，下游新接订单改善一般。库存方面，截至2月日，国内PVC社会库存在51.39万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.39万吨，环比增加7.03%，同比增加37.94%；华南地区在14万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%。2月10日期价近十字星收盘，当前宏观预期面依然向好，但基本面表现弱势，在弱现实的情况下，预计盘面价格短期内震荡运行为主。

操作建议：期价震荡运行，下方测试6200及6000支撑。

塑料

现货价格：华北现货主流价8200元/吨，跌20；华东现货主流价8230元/吨，跌10；华南现货市场主流价8360元/吨，持平；现货市场价格平稳运行。

市场分析：供应端来看，2月9日PE检修产能占比7.7%，当前检修损失量较少，检修因素对PE价格支撑力度不大，本周关注广东石化和海南炼化装置开车情况。需求方面，下游工厂开工率有所提升，农膜开工率回升13%左右，但多数下游企业有一定库存，整体需求仍将难以推动塑料期货大幅反弹。库存方面，整体仍处于偏高水平，进入2月下旬预计能加快消耗速度。综合来看，本周塑料供应仍将充裕，上中游企业偏高库存将对塑料价格形成压力，但若需求持续好转，塑料期货有望逐渐企稳，后续关注装置投产进度及需求恢复情况。

操作建议：预计塑料期货或震荡运行为主，L230短期支撑位8000附近，注意风险。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价3016.2元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价3050元/吨，华北重碱主流价3000元/吨，华中重碱主流价3000。

市场分析：供应方面，上周纯碱开工率92.07%，环比+0.35%，纯碱产量61.52万吨，环比+0.23万吨；装置运行相对稳定，个别企业短停或提升产量。库存方面，上周纯碱库存29.48万吨，环比-2.19万吨，轻重库存同比减少；据了解社会库存呈现增加趋势，涨幅4万吨左右。需求端，纯碱下游需求尚可，低库补充，装置运行偏稳定，节前停车的企业逐步复工复产。当前浮法玻璃行业开工率为78.81%，环比+0.66%，光伏开工88.04%，环比稳定；本周，浮法生产线以稳为主，光伏玻璃18号左右一条1250的线有计划投放，具体以企业为准。继续关注库存变动和下游玻璃冷修、投产情况。

操作建议：盘面上0合约上方压力明显，短期以宽幅震荡思路对待。

（来源：安粮期货）