双焦：负反馈压力不减 关注铁水变化

今日行情：本周双焦再度大幅下挫，自上周四以来，焦煤主力合约下跌了14%，焦炭下跌了10%，主要原因仍是基本面偏宽松。

驱动因素1：供需依旧宽松

根据汾渭数据显示，样本煤矿原煤产量周环比-4.8至902万吨，精煤产量周环比-5至464万吨。本周产地焦煤产量有所回落，但过去几周持续回升，当前整体产量水平仍高于去年同期。而需求端铁水大幅回落，上周日均铁水产量221万吨，周环比-3.6，近期蒙煤通关略有进口减少，但9月以来甘其毛都平均的通关量仍有15万吨左右，粗略估算，当前焦煤日均供给为156万吨，对应的铁水平衡点仍在240万吨以上，供需宽松的格局难改。

驱动因素2：钢材去库不畅，复产预期偏弱

当前成材需求改善不明显，热卷持续减产下，去库偏缓，市场关注点从螺纹转向热卷。由于钢厂仍亏损，市场对于铁水修复的预期偏弱，叠加成材需求未见起色，负反馈的压力依旧较大。

驱动因素3：四季度蒙煤长协或存下调预期

根据蒙煤三季度长协的价格来看，仓单成本在1200-1250元左右，在当前国内外煤价共振下跌的情况下，不排除四季度蒙煤长协继续回调的可能，近期远月跌幅高于近月或也隐含了这一预期。

后市展望：

当前双焦供需依旧宽松，且下游需求尚未有起色，负反馈下双焦价格持续承压，预计短期双焦仍偏弱运行，关注焦煤下方1180左右支撑，此外，今晚重点关注库存和铁水变化。

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