聚烯烃：新增产能投放 检修缓解供应压力

策略摘要

PE谨慎偏空：新投产装置中石化英力士正常开车，但存量装置检修延续高位，供应端压力不大。PDH制PP利润修复，但开工仍维持低位。下游农膜已至最旺季节，其他下游开工维持，下游刚需补库为主，生产企业与中下游库存缓慢消化。短期预计聚烯烃维持区间整理，中长期PE供应压力或增大，下游农膜行业需求预计将放缓，PE谨慎偏空。

核心观点：

■市场分析

库存方面，石化库存70万吨（-2）。

基差方面，LL华东基差在380 元/吨， PP华东基差在30 元/吨。

生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑走弱，PP上游延续高检修， PDH制PP利润修复，PP开工率小幅提升，但仍维持低位。

进出口方面，LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。

■策略

（1）单边：PE谨慎偏空。

（2）跨期：无。

■风险

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

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